加拿大五洲地矿CEO赵利青 博士在2019中国国际矿业发展高峰论坛：《加拿大矿业公司类型及其投资特点》

加拿大矿业公司类型及其投资特点

加拿大五洲地矿咨询/乐景国际矿业投资公司总裁 赵利青 博士简介：

赵利青博士，安大略注册地质师 总裁五洲地矿咨询公司、乐景国际矿业投资公司。30余年国内外矿床地质研究、矿产预测、综合勘查管理和实施、矿业投资经历。深厚的矿业投资战略知识和尽职调查经历，广博的地质矿产知识、识别高质量投资机会和项目勘查远景及升值潜力的能力，科学有效地开展综合矿产勘查、靶区优选和矿床发现的良好业绩。 “点石成金” （Turn Rock into Money）是赵博士的不懈追求。

2019年12月11日，加拿大五洲地矿咨询/乐景国际矿业投资公司总裁赵利青 博士莅临了由阳光创译举办的2019（第七届）中国国际矿业发展高峰论坛。并与在场的矿业同仁们分享了《加拿大矿业公司类型及其投资特点》的主题演讲。

为了感谢 赵利青 博士的精彩演讲，也为了能让更多行业同仁学习到他的心得，阳光创译特地截取了一段现场的文字速记并把 赵利青 博士讲解的PPT放到了后面方便大家理解。

赵利青博士在会议中国国际矿业高峰论坛现场进行主题演讲

赵利青：很高兴参加这个第七届中国国际矿业发展高峰论坛，论坛的主办方做了很大的努力，我觉得大家来不虚此行。我的题目是“加拿大矿业公司类型及投资特点”。我自己刚才介绍了，就不介绍了，有30余年的地质工作背景，在我们国家计划经济体制下做了研究，以及一些在中科院做了一些工作。在市场经济条件下给外国公司做工作，后来中国公司往外走，在加拿大收购了公司，在魁北克建设镍矿。现在我们做一个咨询工作，自己比较熟悉全球的矿产资源，尤其是对加拿大上市公司做了一些跟踪和研究。

      我的研究大致分了五个方面，第一个是分类，矿业公司分类。第二个是初级勘察公司的理想生命周期。第三个是大型矿业公司的资源增长路径。第四个新的矿业投资形式，第五个简单介绍一下我们公司。

    这是我学习和生活过的一些有关的单位。多伦多矿业股票交易所是比较成熟的矿业资本市场，是矿业投融资的一个首选平台。而且我们知道，几乎所有的矿产勘察开采活动是上市公司开展，这个和中国不一样。勘察主要由初级勘察公司完成，勘察公司和开发公司在资本市场前面有分工合作，使得勘察投资也可以有很高的回报。在加拿大主管上市的项目覆盖全球。投资加拿大上市公司，除了获得加拿大本土的矿业权益，也可以分享世界其他地区的矿业权益。我根据项目阶段及商业模式，可以分为五大类矿业公司，第一个是项目孵化器，它可以生成多个项目，在某一个地区或者多个地区，占有矿权，吸引其他的投资者投钱来做这个工作，这个是高质量的，都是很有识别项目能力的人，他们组织这样一些项目。让别的大一些的公司来投资。

赵利青博士在会议现场讲解PPT

勘察者公司是大量的，这个是多项目或者单项目，经常单项目是提炼项目，但是同时也有很多的项目。开发者，这个可以是单项目或者是多项目的，生产型公司可以是单项目，或者多项目。现在还有一个权利金公司，它是在多个项目上占有一定的权利，坐享分利。权利金公司是风险程度最低的，到勘察公司风险程度是最高的，项目孵化器的公司风险不是很高，因为它投入的钱很有限，就是一个做简单的堪探，投入的钱是有限的。生产者公司相对来说有盈利，属于中游。勘察公司风险是最大，画了一个简单的图，项目孵化器公司，有时候可能成长为权利金公司多个项目，最后每个项目上保留权益金，最后有可能发展成为权益级公司。权益级公司在多个项目上有权益，左侧就是勘察这个公司，最后成为开发者公司，或者生产商，生产商公司又在战略投资上勘察者公司，勘察者公司进而成为开发者，这个项目做到一定程度被收购。

      矿业公司的主要商业行为，在矿业新闻看的话，经常出现这些，战略投资，一般是生产者公司通过私募成为19.9%以下的股东，现在这个项目，所有的公司里面占有一定的权益，或者是有董事席位。还有矿业权期权，分阶段投入获得项目的全部或大部分权益，在项目层面，一个公司投钱，一个公司出矿权，通过一定的，通过四年还是多少年，获得控股权益。合并，主要是通过友好并购取得协同化优势。权利金产品以及产品融资，这里面权利金有的是继承下来的，有的是新出让的。现在这种融资形式，或者是这种投资形式也是很普遍的。我统计了一下加拿大公司，权利金公司有这么几个，最大的是FMA。这个最大的矿业公司，十年的股票变化，刚才说的，它是风险对顶，这个公司不进行具体的矿业开发的，它是在多个，十几个，二三十个矿业项目是占有1%，2%，3%，5%这样的权利金，只要这个项目是生产什么的，他就分享收益，风险最低。

      这是权利金公司在全球各地，各项目上所占的权利，它最后也是有财报，有获得多少，比如说生产项目它有56个，高级阶段的项目35个，还有勘察阶段的项目，这都还没有产生效应，是未来的生长点。它在几十个，上百个项目，几百个项目。项目孵化器公司，可能有二十来个，这是其中一个，这个是在芬兰。它的项目主要在芬兰，孵化器公司市值一般不是很高，它因为多个项目，所以是跟多个大型的生产商合作。这是它的整个在芬兰的多个项目，大面积矿权，有的跟这个公司合作，有的跟那个公司合作，他自己的项目也投入一点钱，但是它投入比较少。他比大型公司先进入一步，再有矿权，再拿矿权跟别人做交易。

      这是另外一个矿业项目，它主要在厄瓜多尔，它在另外一个公司占有百分之十几的股份，这个是世界级的单元型金矿。孵化器公司在这个项目的股份大概是百分之十几，另外它还有大量的其他项目。有利于其他公司的合作。

    一个初级勘察公司的利用生命周期大概是这样的，你如果能找到矿，如果在找矿发现阶段，它市场价值有一个高估，有个突然的增高，之后不断的会有新的资源来增加，这时候可能先发现的时候只是一个钻股的品位报告，没有资源数据，但是乐观它的估值可以很高，你在很早阶段投入进去的话，你可能几十倍的回报。之后它要经过一个比较低谷期，这时候要做可研，要做融资建设，这阶段需要投入更多的钱，一些机构投资者进去了，它是着眼于矿业，这个项目可能会开发，包括大型公司也是，包括生产商也是在这个阶段选择合适的项目，也是很不错的投资。一直等到它生产以后，又是第二次估值，会有一个提升。大概生命周期是这样的。

    一两年内，这些公司，GBR是估值最高，现在没有资源量。只不过加拿大著名的红湖地区有发现，这是过去三年的股价变化。大家可以看见，有很大的提升。这里面由于它股份数并不多，股份数低的。你要是初级公司，股份数不能太多，股份多，说明稀释的程度很高，有时候市场的东西不好。这是它的项目所在区，在欧洲地区。二十多公里长的矿带，不断有新的发现，不断得到新的融资。现在它手头有两千多万，打算两年之内，现在新的计算要打二十万。什么时候能拿出资源来？不知道，因为仍然在发现。但是你现在进去，可能风险比较高了，你只能照顾这个小周期了。这个从四五毛干到十块，我就举这么一个例子。

    另一个发现者公司，这个公司下来了，这个是在玉昆地区有先进矿，品位很高，今年打转。不到一块，现在回来了，发现这个故事已经讲完了，这个矿又处在玉昆，可以说是开发条件不怎么好的地方，找矿，发现的这个故事可能再告一段落，它有没有资源，下一步可能还要融资，有的投资者就退出了。大型矿业公司的资源增长路径，一个是并购中小型公司，这个我也不多讲，大家可能都知道。通过友好协商，某一个公司的大股东购买股份，这个通过友好的协商解决。第二个，定向增发，这个是前面说的战略投资，定向增发的价格应该是低于市场价的，因为一次性给它的钱很多。但是我发现中国公司去做这个事情的时候，是给它议价，而且议价很多，比市场价高。要约收购，有敌意的，有友善的，这里有一些具体怎么操作的东西。公开市场有几个小的方面，这是可能在并购过程中需要注意的，这就涉及到法律的，财务的，以及小股东利益的保护，很多东西。需要一个团队来做，不只是资源的问题，有很大的律师团队。这个是咱们资金矿业最近宣布的，14亿收购，这个项目在哥伦比亚。这是十月年的故价变化，这个项目从发现到建设，最后被收购，现在看来是紫金出手了。品位很高，战略投资刚才已经说过了，我举紫金的例子，投资额几十万，几千万到上亿。

      选择初级公司，资产规模要大，我们要找大矿，不能顶着小矿。管理层能力，以及做市场规模。像刚才说的战略投资，Agnico Eagle是加拿大一个黄金生产商，项目的投顾也是世界各地。

    新的投资形式，这个一代而过，权利金产品中国公司慢慢在学，也适应了新的形式。我们这个公司，应该说是计划经济，市场经济，现在做一些投资，做一些专业技术报告，还有其他净值调查，愿意为中国矿业走向世界贡献自己的力量。这个是我自己的数据库，有全球的金矿项目，还有跟踪表，主要股东是谁，公司名称，股票代码，项目名称，它的亮点，项目阶段，它预期的投产日期。主要看的是初级公司，初级公司勘察已经确实是很悲惨，很多公司融不到钱，很多项目估值很低，现在是正好的时期。这个是一些信息，大家可以参考，谢谢大家！